随着“反内卷”政策带来的看多情绪逐渐消退，焦煤的交易逻辑逐渐回归基本面。本周一，焦煤期货2509合约低开后一度跌至950元/吨，跌幅超过4%，随后止跌企稳，午盘收涨2.33%，报1141元/吨。
期货日报记者注意到，8月山西大矿长协价格环比上调130~200元/吨，为焦炭价格带来有力的支撑。昨日焦炭第5轮提涨也基本落地，价格已累计上涨250~275元/吨，但由于焦煤价格涨幅较大，吨焦目前仍然亏损45元。
“按照目前的蒙古焦煤价格来折算，仓单价约为1050元/吨，焦煤价格反弹为超跌后的调整。目前煤焦市场基本面并不悲观，供应虽然有所恢复，但山西部分地区从上周开始核查超产情况，下半年的核查工作预计会持续进行，全年供应增量将较为有限。”海通期货黑色研究员魏亚茹说。
“经过5轮提涨，焦炭利润有所恢复。其中，山西地区焦企从第4轮提涨时亏50~80元/吨开始转为盈亏平衡，只有少量高成本焦企在第5轮提涨后仍有小幅亏损。河北及山东地区焦企则基本恢复盈利，焦炭供应预计会小幅增长。”一德期货天津分公司高级分析师张源说。
张源认为，成本仍是本轮焦炭价格上涨的主要驱动力。前期，焦煤现货价格跟随市场情绪一路走强。以山西地区为例，部分焦企入炉成本1个月内快速上涨200~250元/吨。同时，前期部分焦企保持原料低库存策略，煤价上涨后采购成本快速提升，成本压力较大。焦炭价格本次上涨幅度每轮仍维持50元/吨，焦企成本向下游传导的速度相对缓慢。在焦煤价格运行相对平稳后，焦炭价格仍有一定的上涨空间。此外，焦炭目前的需求也相对稳定。铁水产量上周虽有下降，但仍在240万吨/日以上。根据供需平衡表，目前的铁水供应仍有小幅缺口，下游完成补库后的额外需求能够支撑本轮焦炭价格持续上涨。
张源认为，若蒙煤进口能够维持，则可以明显缓解当前的煤炭供应压力。另外，近期澳煤在南方地区的进口窗口已经打开，后期进口量预计也将提升，国内供应压力有望进一步下降。俄煤方面，自7月以来，进口询盘也明显恢复，进口增量预计将体现在7月和8月的进口数据中。
有行业人士提醒，国内焦企在8月底至9月初仍有减产预期。一方面，根据往年经验，部分地区煤矿可能在8月下旬开始减产，并维持至9月4日以后，相关区域的钢厂及焦企也将减产，但影响预计不大。另一方面，超产核查仍未结束，上周长治有煤矿因超产面临罚款和停产3天的处罚，后期需要关注核查是否会扩展到山西周边地区。
当前钢企生产经营情况如何？魏亚茹介绍，目前钢厂利润尚可，铁水产量虽有下滑，但降速较慢，与去年同期相比仍处于高位，短期内对煤焦需求有一定支撑。受超产核查、焦企亏损等因素影响，煤焦供应增长有限，供应量也处于历史同期中等偏下水平。
展望后市，张源表示，当前，煤焦市场的供需格局已经发生变化，供需平衡表7月初已经开始改善，三季度内相关品种价格暂不具备再次大幅回调的条件，短期震荡偏强运行，中期需要继续关注相关政策、事件对供需平衡表的影响。
“在上游去库的大趋势下，煤焦价格回调空间较为有限。8月是终端需求淡季和政策空窗期，市场交易逻辑较难证伪，预计短期煤焦价格波动较为平缓，后期需要关注市场情绪以及铁水产量变化。”魏亚茹说。
